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个股测评王-国泰君安:2021年反抗“杀估值”的20只龙

个股测评王-国泰君安:2021年反抗“杀估值”的20只龙

2009年底与2020年底多有相似之处。1)两者最紧张的相似之处,同时也是本文选择2009年底的焦点缘故原由——均处于流动性收紧预期之下。2009年底,海内经济根基面已有较大改善,GDP与CPI的快速上行让市场慢慢最先存眷“政策收缩信号”。2021年通胀存在上行压力,且跟着全球包括中国钱币政策漫步推出,流动性格式较2020年将明明收紧。2)除却我们接头的焦点,2009年底的经济节拍与当下也有诸多相似。从经济增速来看,均即将进入阶段修复的高点。从经济布局来看,2009年底与此刻均呈现出口快修复、消费慢修复的特性,首要的差别之处在于投资的重心。

精选2009年底流动性收紧后仍连续上涨的50支个股,总结反抗杀估值的三大基因。在流动性收紧情况叠加周期弹性弱化的配景下,个股逻辑紧张性强化,我们的使命向探求Alpha拓展。我们精选了2009年底流动性收紧后仍连续上涨的50支个股一一梳理,但已往特殊时期行业成长的时机与模式难以再现,个股的特性才是我们需要存眷的重点。我们穿越行业约束,梳理出反抗杀估值的三大基因:

基因一:经济修复之下,红利具备弹性上风。2009年底,外部打击砸下的经济“深坑”已根基填平,与当下相似经济即将进入“N”型修复的第二个拐点。基于经济修复下红利具备弹性上风逻辑的个股数目虽然不多,可是均极具代表性。围绕消费、投资和出口三个传统视角:投资层面,地产投资进入狂欢的末期,红利弹性转移至地产后周期;消费层面,经济修复进入中后场,可选红利弹性优于必选;出口层面,海外经济修复下,具备中国制造上风的出口型公司红利弹性大。

基因二:技能冲破之下,从1到1000。有19家公司出现明明的技能冲破特性,其一为在原有营业上取得技能冲破,其二为依附原有的技能上风与研发能力乐成切入新兴赛道。同时“曲高和寡”的技能冲破无实战意义,上述公司的技能冲破均集中在2009-2010年重点成长的七大“战略新兴财产”,具有充实的实际需求。

基因三:供需转变之下,细分行业龙头率先受益。我们从行业供需格式与竞争格式上掌握末了一个共性基因,发明当行业供需改善时,仍是细分行业龙头受益较为明明,原先不具备明明龙头上风的个股要想脱颖而出仍具有必然挑战性。

三大基因映射当下,精选2021年反抗杀估值的20只金股。1)基因一:旅店旅游(首旅旅店/中国中免)、家电(海尔智家)、汽车(吉祥汽车/长安汽车/爱柯迪)。2)基因二:光伏(通威股份/隆基股份/阳光电源/捷佳伟创)、新能源车(宁德期间/比亚迪/当升科技/新宙邦)。3)基因三:铜(紫金矿业)、铝(云铝股份)、基化(龙蟒佰利/万华化学/玲珑轮胎)、石化(桐昆股份)。

因为本陈诉篇幅较长,以下为部门节选内容。接待接洽国君计谋团队获取完备版陈诉。

将龙头组合梳理出的三大基因映射到当下,我们认为经济修复之下——可选优于必选,技能冲破之下——优选光伏/新能源科技,供需改善之下——看好原质料周期。

01 基因一:旅店/旅游/家电/汽车

旅店/旅游:经济修复进程中生齿流动正加快修复,商旅刚需支持起现阶段旅店需求,将来出游需求慢慢开释将成为驱动旅游业和旅店业客流环比改善的紧张增量。

当前生齿流动正加快修复,10月铁路客运量为2.72亿人次,较2019年同期恢复至85.3%,9月民航客运量为4775.1万人次,较2019年同期恢复至98.1%。

4月以来,商旅勾当的率先恢复成为驱动住宿需求回暖的首要气力,将来跟着经济勾当的连续晋升,商旅刚需住宿需求仍将继续支持旅店需求。

同时出游需求方面,受疫情影响年头至今住民出游需求仍受压制,但已慢慢改善。国庆中秋的旅旅客流与旅游收入同比降幅别离为-21.0%和-30.1%,较清明、五一和端午已明明收窄。

将来跟着疫情去化,出游需求慢慢开释将成为驱动旅店业和旅游业客流环比改善的紧张增量。商旅刚需叠加而今天银行和保险都处在下跌中,券商的这波拉升显然是有护指数意图,因为券商再次拉升仍未出现增量资金入场,很明显今天这种行情就存在涨指数弱个股趋势,创业板之所以疯涨,主要是投机资金抬头,造成了部分个股交投活跃,但两市整体氛围还是很差的。出游改善旅店业谋划数据新浪财经讯4月27日消息,早盘指数小幅高开后震荡冲高,创指涨超1%,上证50涨超。盘面上,银行、数字货币、特高压较为强势。多头持续发力,市场情绪积极,但赚钱效应一般。临近午盘,指数总体高位震荡,银行板块持续走强带动指数强势。盘面上,个股涨跌互半,炸板率持续走高,市场板块题材分化明显,资金轮动显著加快。午后,指数延续高位盘整势头。盘面上,受消息影响,长春本地股小幅异动,银行板块依旧强势。市场情绪较为平淡,板块个股涨跌参半,赚钱效应一般。尾盘,指数有所回落。盘面上,银行板块涨幅收窄,特高压板块出现跳水。总体上,个股涨跌互半,赚钱效应依旧一般,资金表现较为谨慎。连续改善,天下旅店OCC已于9月回正,行业慢慢苏醒。

STR数据显示,天下旅店OCC在3月到达降幅最大值,同比降落43%,ADR同降33%。3月后旅店谋划数据慢慢恢复,8月OCC恢复至同比降落7%,ADR同降13%。至9月OCC已回正,OCC回正是行业苏醒的紧张信号。

从地域体现来看,上海、江苏星级旅店出租率恢复至88.2%/95.4%,海南旅游饭馆欢迎人数恢复至88.9%。

疫情之下,尾部加快出清,行业集中化和龙头化进一步晋升。中国旅店供应布局中,单体、低等级、少客房数旅店占比极高,受疫情影响最大。按照华住旅店提供的数据,从OTA数据口径调查,疫情以来旅店的概念数目到达15万家,个中单体旅店的占比到达98%。而头部旅店2,不幸买到了问题股、绩差股,甚至于是ST类股票,虽然,股东都套住了,但是长期持有这类股票,与其将来股价跌得更低,还不如趁现在亏得不多,早点割肉出局为好。在市场各方都不看好这只个股的情况下,股价往往是没有最低,只有更低的趋势。人们都不计成本的抛售个股。谋划快昨天有和股友们说:大盘有短调需求。大盘经历了三连阳之后,今天如期迎来了短调。今天指数冲高回落后全天调整,是理想的走势;大盘短调下,盘面个股继续保持活性上涨,符合预期,这是行情向纵深发展的理想走势。速恢复,出租率已根基恢复正常程度,ADR和PevPAR因为滞后性恢复略延后。与此同时头部旅店加快下沉拓店,行业集中度进一步晋升。

推荐标的:首旅旅店、中国中免。

家电大盘涨的时候,大部分个股确实是跟随大盘上涨而上涨,但是真正的优质股票,总是强于大盘上涨的幅度;真正的一只优质股票当大盘上涨时候它就大涨,当大盘调整的时候,它还是处于上涨,总体都是保持上涨趋势,涨少跌多。那我们怎么样在大盘上涨的时候找出一只优质股票呢?:外需来看,美国地产后周期角度,冰箱受益。10月美国新建住房贩卖同比增加45.45%维持汗青高位,疫情后冰箱的出口数据与之同步性较高,首要缘故原由为美国的其他家电品类工程渠道占比力大,仅冰箱需分外购买。

库存角度,家电具备较大的补库弹性。只管自6月以来美国度电的库存处于连续回补状况,但当前库存程度仍较低,具备较大的补库弹性。

内需来看,地产后周期威力逐显,期房提供强力支持。思量现房、期房贩卖与家电景气的传导时滞约为3个月和8个月,后续年头以来期房贩卖的高弹性将为地产后周期提供强力支持。往后看2021年房地产投资增速将继续保持高增加,Q1-Q4别离为17.4%、9.9%、8.0%、6.9%,连续有力地支持地产后周期。推荐标的:海尔智家。

汽车:汽车产销在2月砸坑后快速进入苏醒期,经济修复下产销揭示伟大弹性,从行业销量企稳到连续维持快速增加,汽车行业的红利上风将来将重新部企业扩散到整个乘用车整车板块。

2020年2月汽车产销量同比增速别离为-79.82%和-79.08%,5月以后汽车销量增速连续保持在10%以上。从本轮汽车苏醒周期来看,2020年4月以来汽车销量数据的强劲首要来历于乘用车强势体现。

从下半年来乘用车产量及销量数据来看,整体出现生产销两旺的趋势,个中乘用车产量数据自6月疫情恢复正常状况以来连续维持同比正增加,11月到达232.之中的一个成员,那么该股是跟随市场热点进行的上涨,可以进行留意。这里分享一个方法,如果是经常选择个股,已经是自己的老股票,可以记录每次上涨的所跟随的概念作为判断的依据。9万辆,同比增加11.6%,靠近2017年底的高位。而销量数据改善幅度更为明明,自5月贩卖完万能恢复以来当月同比不变在10%-15%以上,个中11月销量229.7万台,同比11.6%。

当下广义钱币高增速惯性、住民可支配收入晋升支持汽车销量。从汗青经验来看,人均可支配收入、广义钱币供应晋升动员汽车零售销量,住民杠杆率的晋升对汽车消费带来必然负面影响,同时政策方面如购买税的转变也会对汽车销量带来明明影响。

跟着经济修复进入纵深,住民人均可支配收入连续修复支持汽车销量。广义钱币增速只管边际收紧,但在钱币政策“不急转弯”的定调下,依赖前期高增速惯性仍将保持较高增速,有利支持汽车销量。

住民杠杆率方面,只管宽信用下当前住民杠杆率增速有所昂首,但趋势较缓影响较保障房、医废处理、钛金属、装饰园林、5G概念涨幅靠前,因此,129只个股下跌,龙建股份、腾达建设、柯利达、安徽建工等31个股涨停,市场氛围有所好转,成交量亿元;深成指报点,财政政策也有望更加积极、货币政策有

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望更加灵活适度,龙蟒佰利等149只个股上涨幅度超过5%,沪指报点,国内因素是积极正面的,A股市场将进入平和期,但各国政府已经开始正视疫情的扩散。小。而同期住民储备率晋升明明,2020年一至二季度金融机构住户存款大幅上升,有力包管下一阶段住民消艰苦。

政策方面,2020年11月18日国务院常务集会指出,消费遭受疫情严重打击,恢复正常增加有不少坚苦。作为促进消费的手段之一,要不变和扩大汽车消费。

2020年10月20日,国度发改委新闻讲话人孟玮暗示,下一步将鞭策汽车和家电消费转型进级,促进汽车限购向指导使用变化,勉励各地出台促进老旧汽车置换政策。发改委、国常会指引下有望出台响应政策,利好汽车销量增加。推荐标的:吉祥汽车、长安汽车、爱柯迪。

02 基因二:光伏/新能源车财产链

光伏:光伏财产技能周期较短,财产链焦点技能路线仍未完全确定,尤其是在电池片范畴,正由PERC向HJT技能变化,变化后光伏电池效率将晋升到25%以上。是否具有技能上风将成为竞争能力的焦点。

1)硅片:大型化趋势确立,晋升红利能力。硅片环节迎来重大技能换代,即硅片大型化趋势,大硅片成本更低,售价更高,可以或许晋升企业红利能力。隆基主推166、18X型大硅片,中环主推210型大硅片,都将显著晋升红利能力。

2)电池片:大硅片PERC电池仍是主流,等候HJT等新技能成熟。电池片环节投资较大,技能路线不不变,对技能厘革较为敏感。今朝HJT等新电池技能仍未完全成熟,短期内大硅片与PERC技能联合发生的大电池仍是当下主流。但电我们希望在关键的时间节点,我们要把风险和机会都要提前告诉大家,如果我们判断正确,那么对投资者来说意义非常重要,这次也是一样,至于后面大盘是否会像我们预期的那样走,我们无法百分之百确定,毕竟股市千变万化,谁也无法说准股市上的一切,当然我们也只能从指数上来判断,不可能对所有板块个股有效,大盘上涨可能很多个股反而下跌,但只要把握好市场的大方向,最终绝大多数板块个股还是会跟随大盘的运行方向,做指数基金(ETF)的投资者,只要跟上节奏,命中率应会跑赢大盘。具体到周三的操作,重仓甚至满仓者,连续强反品种可考虑趁反弹择机减一部分筹码。池效率明明晋升下,HJT将是将来10年电池环节的平台型技能。

3)光伏玻璃:2.0mm玻璃普及双面趋势大大提速。双面组件至少可以晋升发电量10%。新的2.0mm研发量产完成后,双面玻璃总厚度降低到4mm,比3.2mm厚度仅增长25%,联合边框减重、背板节流,总重量仅增长1kg,解决了行业痛点,估计2020年可以或许看到双面玻璃趋势大大提速。

4)胶膜:POE胶膜将追随双面组件趋势而快速成长。双面组件趋势受玻璃减重影响而解决焦点痛点,趋势确认。新型POE胶膜相较于传统的EVA胶膜,更合用于双面组件,将追随行业趋势而加快增加。

5)逆变器:逆变器环节更新换代快,很是有利于头部企业巩固竞争上风加快晋升份额。逆变器根基每1-1.5年就会更新一代产物,这就导致企业需要大量投入研发,逆变器企业研发用度率普遍在5%-10%,若无法维持较大的投入很容易被市场裁减。

6)光伏装备:硅片环节单晶已大范围替换多晶,大硅片的迭代有望继续带来装备更新需求,电池片环节技能迭代正在举行时,将是将来光伏装备更新换代的最大发展动力和需求来历。

技能创新之下,光伏行业具有高需求,“十四五”新增装机范围将远高于“十三五”。2020年下半年,光伏利好政策频出。光伏容配比、光伏玻璃产能等先后调解,利于行业进一步成长。按照光伏行业协会2020年12月10日最新陈诉预期,“十四五”时代我国光伏年均新增装机在70GW~90GW,较之前的预期大幅上调。估计全球2021-2025年年均新增装机达222GW-287GW,2025年昔时全球光伏新增装机有望达400GW,较2019年增加250%。

推荐标的:硅料(通威股份)、单晶硅片(隆基股份)、逆变器(阳光电源)、光伏装备(捷佳伟创)。

新能源汽车财产链:《新能源汽车财产成长规划(2021-2035年)》提出以动力电池与办理体系、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技能为“三横”的技能规划。个中动力电池部门的技能方针包括正负极质料、电解液、隔阂、膜电极,以及高强度、轻量化、高宁静、低成本、长命命的动力电池和燃料电池、固态动力电池。电池技能作为新能源汽车冲破的重点,公司是否具备技能上风将成为要害。

新能源技能冲破具备实际需求基础。疫情之后,新能源乘用车销量恢复已揭示出伟大的分时图中,个股股价形成肩膀的形态,个股股价震荡然后杀跌,然后收复失地再次维持震荡,而这种股票跟“尖刀”型非常的相似。起探底作用。弹性。7月最先销量慢慢恢复,11月新能源乘用车销量为17.0万辆,同比增加138.7%。

往后短期来看,2021年补助政策延续、整体退坡幅度有限,同时新基建配景下充电基础设施建设提速,配套设施完美有望进一步刺激销量。

中期来看,2025年2

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0%方针下新能源车销量增加可期,新能源车红利或超预期。2020年11月2日,国务院公布《新能源汽车财产成长规划(2021-2035)》,提出到2025年新能源汽车新车贩卖量到达汽车新车贩卖总量的20%阁下。

当前新能源车占汽车销量远低于20%,汗青最高值也仅为2018年12月的8.45%。在2025年20%占比方针下,新能源车销量将迎来快速增加。

推荐标的:电池(宁德期间、比亚迪)、正极(当升科技)、电解液(新宙邦)。

03 基因三:铜/铝/基化/石化

铜:供应端全球铜矿本钱开支放缓,废铜原料供应存在修复难度,需求端受海内下游家电/汽车/地产苏醒驱动,表观消费量大幅抬升,因此库存处于低位,铜价受需求边际转变影响较大。推荐标的:紫金矿业。

铝:供应端2021年电解铝增量较确定,需求超预期下金属铝值得期待。需求端方面,往后看海内竣工基建、光伏端拉升铝需求,同时跟着装配式修建用铝量大幅抬升,叠加汽车轻量化、电动化后

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用铝量增长,铝需求或将超预期。今朝海内社会库存一直走低,侧面印证海内消费极强,铝消费大超预期。推荐标的:云铝股份。

基化/石化:钛白粉/MDI /轮胎/纺服链

1)钛白粉:供应端钛白粉供应较为不变,海外钛白粉产能、产量增加障碍,而海内限定硫酸法工艺的新增产能且加快裁减中小产能,将来新增供应首要以海内氯化法为主。需求端要害在于海外需求的苏醒,跟着海外疫情影响慢慢削弱,首要发财地域PMI指数趋势向上,将来海外经济边际苏醒有望鞭策钛白粉海内出口晋升,钛白粉代价向上拐点趋势已现。推荐标的:龙蟒佰利。

2)MDI:供应端因为新建一套MDI的装置,从动工到投产至少3-5年,将来3年全球现实MDI新增产能较为有限,同时海外装置大都已超长服役,也带来较大不确定性。需求端,MDI海外需求最低迷阶段已过,跟着全球经济缓慢苏醒,MDI销量将连续呈边际改善趋势,供需将连续保持紧均衡。推荐标的:万华化学。

3)轮胎:海外开工不足叠加内需好转,供需改善下轮胎连续受益。需求端,海内乘用车产销苏醒,内需改善趋势明明。供应端受益于海外轮胎龙头开工不足,轮胎出口数目增速将连续回升,2020年10月共出口轮胎59.09万吨,同比增加24.75%。推荐标的:玲珑轮胎。

4)纺服链:需求端冷冬叠加海外疫情国度订单部门转移至海内,同时海外需求边际改善、疫苗落地后经济苏醒,估计长丝行业景心胸将继续好于往年。供应端为民营企业主导的寡头竞争场面。当前涤纶长丝代价、价差今朝处于低位。油价上行代价有弹性,红利好转的同时动员下游补库。推荐标的:桐昆股份。

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(责任编辑:DF010)

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